Castigo constituyente
Ha sido un complicado segundo semestre para los activos de riesgo locales. Luego de los primeros 7 meses donde se superó el 20% de retorno, hoy el IPSA se encuentra por debajo del 7% de rentabilidad en CLP y 0% en USD. Así, ya quedamos claramente rezagados ante el mundo y los emergentes que han rentado +12% y +2% en USD, respectivamente.
Esto, lamentablemente ha sido la tendencia en los últimos 3 años. ¿Podemos hablar de un Castigo Constituyente?
La bolsa local transaba con un premio de 1.2x – 1.6x precio/utilidad forward (una medida de disposición a pagar de los inversionistas por cada “unidad de utilidad”) vs. el resto de emergentes hasta 2019, pero desde 2020 en adelante no ha superado el 1x, ubicándose hoy en 0.7x, es decir un 30% de castigo vs. comparables.
Sin duda las valorizaciones recogen múltiples factores y no podemos atribuir el castigo actual solamente a los procesos Constituyentes. Dicho eso, la mayor incertidumbre aleja a los inversionistas.
Mirando el vaso medio lleno, hoy las rentabilidades esperadas también han subido debido a la mayor tasa de descuento exigida a nuestro país.
Es de esperar que cerrado el proceso actual podamos volver a algo más parecido a nuestra historia reciente.
Esta columna fue publicada originalmente 16 de noviembre del 2023 en La Segunda [LINK]
